端起一杯咖啡，先看汇率。离岸人民币在7.1附近站稳，外资对中国资产的定价逻辑，正在悄悄转变。

这轮变化不是突然发生的。几个月前，美元还在高位，全球资金都往美股挤。那时候谈外资回流，像在说一件很远的事。现在美元指数走弱，人民币资产从回避变成重新定价，北向资金连续多日净流入，港股互联网、A股核心资产都出现了持续承接。

外资买的不是指数，是确定性。看中的东西有三样。第一是估值，沪深300的市盈率处在历史偏低区间，和标普500摆在一起，性价比明摆着。第二是政策，稳增长的政策还在加码，地产托底、消费刺激、科技自立，方向没有变。第三是盈利，半年报披露过半，一批龙头公司的业绩超出预期，证明中国企业的盈利能力没有塌。

当然，外资回流不会一蹴而就。中间会有反复，会有假动作，会有单日净流出的插曲。但大方向一旦确立，趋势的力量会持续很多年。

这杯咖啡喝完，汇率还在7.1附近晃。短期不用天天看，长期值得认真跟踪。资产定价的钟摆，已经开始往回摆了。